Augmenter le nombre de garants en devise locale pour appuyer le développement des marchés de capitaux : InfraCredit Nigeria et au-delà

En 2017, GuarantCo et la Nigeria Sovereign Investment Authority (NSIA) ont fondé la Nigerian Infrastructure Credit Enhancement Facility (InfraCredit) pour agir sur les marchés en tant que défenseur du développement du marché de capitaux d’emprunt, pour dynamiser les investissements à long terme des acteurs institutionnels comme les fonds de pension ou les compagnies d’assurance, ainsi que pour financer les projets d’infrastructure au Nigeria en devise locale.

Au terme du mois de septembre 2020 et grâce aux garanties fournies par InfraCredit, trois entreprises de développement d’infrastructures énergétiques ont pu accéder pour la première fois à un financement en devise locale issu du marché obligataire intérieur. Ce financement s’élevait à 31,5 milliards de nairas, soit environ 83 millions de dollars US. Les garanties d’InfraCredit ont également permis à ces entreprises du secteur énergétique de prolonger à jusqu’à 15 ans la durée de leurs emprunts, soit deux fois plus longtemps que les teneurs de 7 ans maximum proposées sur le marché nigérian. Les investissements sont ainsi mieux adaptés aux exigences des projets et rendent, ce faisant, l’infrastructure plus abordable. Les émissions ont été sursouscrites à hauteur de 60 %, reflétant le potentiel et l’appétit des investisseurs pour les émissions supplémentaires d’obligations d’infrastructures garanties par InfraCredit.

En plus de fournir des garanties à ces trois entreprises de développement d’infrastructures énergétiques, InfraCredit gère également un programme de renforcement des capacités destiné aux investisseurs institutionnels du Nigeria. Ce programme consiste en des formations, des tables rondes, ainsi que des programmes de covérification préalable qui ont été organisés pour les trois entreprises. Il a permis aux investisseurs d’être accompagnés à travers le processus de placement et d’apprendre à évaluer le risque de crédit des entreprises bénéficiaires du secteur des infrastructures, secteur encore inexploré par de nombreux investisseurs institutionnels du Nigeria.

Par ses investissements et ses initiatives de renforcement des capacités, InfraCredit espère transformer le marché nigérian de capitaux destinés aux infrastructures bien au-delà de ces financements spécifiques et instaurer le climat de confiance nécessaire pour libérer à grande échelle le marché obligataire intérieur. En mars 2020, Axxela Limited, entreprise du secteur privé active dans le développement d’infrastructures pour la distribution de gaz naturel, a émis une obligation garantie de premier rang, série 1, pour un montant de 10 milliards de nairas à un taux fixe de sept ans, dans le cadre d’un programme d’émissions obligataires de 50 milliards de nairas. Ces obligations de série 1 ont été émises par Axxela Funding 1 PLC, véhicule d’investissement ad hoc et filiale en propriété exclusive d’Axxela Limited ne bénéficiant d’aucun rehaussement de crédit de la part de tiers. Cette émission de 10 milliards de nairas a été sursouscrite à 24 %, et 15 % supplémentaires du montant total proposé de l’émission ont été approuvés par Axxela. Cela porte ainsi le produit total à 11,5 milliards de nairas. GCR a attribué à Axxela Limited une notation à long terme de BBB+ avec perspectives stables, et Augusto & Co une notation à long terme de Bbb+ avec perspectives positives.

Le succès de l’émission obligataire d’Axxela Limited suggère que les efforts d’InfraCredit pour renforcer le marché des capitaux d’emprunt du Nigeria ont des incidences positives bien plus larges. Les investisseurs institutionnels qui ont participé à l’émission des obligations d’Axxela Limited ont assisté à un certain nombre d’initiatives de renforcement des capacités organisées par InfraCredit. Ils ont confirmé que le programme avait amélioré leur aptitude à évaluer le risque de crédit des infrastructures et ont ainsi pu prendre la décision d’investir de manière éclairée. Les activités d’InfraCredit au Nigeria, tant par le biais de transactions de soutien que par le programme de renforcement des capacités, ont donc conduit à un goût du risque accru chez les investisseurs institutionnels qui ont démontré leur capacité à investir dans des obligations liées à l’énergie sans rehaussement de crédit. Un sondage mené auprès d’investisseurs communs aux obligations garanties par Axxela et InfraCredit a révélé que la participation au programme de renforcement des capacités en matière d’infrastructures a grandement contribué à améliorer leur aptitude à évaluer le risque des actifs liés à l’infrastructure et à identifier les informations pertinentes grâce au processus de vérification préalable. Tous ont attribué leur confiance à investir dans l’obligation d’Axxela aux compétences qu’ils ont acquises pour comprendre et évaluer les risques de manière efficace. Il est important de noter que ces investisseurs ont également participé au programme de renforcement des capacités depuis sa création.

Le portefeuille de projets à l’étude d’InfraCredit illustre une vaste gamme d’infrastructures qui s’étend au-delà de l’énergie, touchant les secteurs du logement, des télécommunications, des transports et bien d’autres. Pour répondre à la demande, et grâce à l’appui de l’entreprise sœur du PIDG InfraCo Africa, InfraCredit œuvre à l’élargissement de son apport en capital. Avec les programmes de renforcement des capacités correspondants, nous anticipons que les transactions futures d’InfraCredit alimentent un appétit accru chez les investisseurs institutionnels pour financer le développement d’infrastructures au-delà de celles du secteur énergétique. Conformément aux objectifs de l’Accord de Paris, InfraCredit s’engage à appuyer les transactions qui favorisent la transition vers des infrastructures à faibles émissions de carbone et résistantes au changement climatique.

GuarantCo, une société membre du Private Infrastructure Development Group (PIDG), est fondée grâce à un capital versé par les donateurs du secteur public. Chaque dollar US de don public investi dans GuarantCo peut générer et déployer le triple des investissements fournis à GuarantCo, et attirer de ce fait des capitaux privés. Le capital conditionnel, une autre forme de garantie, que GuarantCo a fourni à InfraCredit Nigeria peut à son tour être multiplié jusqu’à 7,5 fois. Par conséquent, cette structure permet de multiplier jusqu’à 22,5 fois les capitaux du secteur public investis dans GuarantCo. À cette échelle, les garanties peuvent véritablement transformer les marchés de capitaux locaux, comme le prouve InfraCredit Nigeria. Le PIDG œuvre activement à doter d’autres pays à faibles revenus à travers l’Afrique et l’Asie de structures similaires à celle d’InfraCredit qui agiront comme défenseures du marché.

Modeyin Ekundayo, directeur des investissements, NLPC PFA.

« Le Programme de renforcement des capacités en matière d’infrastructures est une initiative tout à fait bienvenue. J’ai désormais commencé à prendre très au sérieux certains domaines à risque et à les évaluer de manière appropriée. »