Les Investisseurs Institutionnels, des acteurs essentiels pour combler le déficit de financement des infrastructures

On rapporte souvent que les investisseurs institutionnels détiennent les clés pour répondre aux besoins de financement dans le secteur des infrastructures des pays à faibles et moyens revenus. En 2021, les actifs mondiaux sous gestion s’élevaient à plus de 112 trillions de dollars US^[1]. Pourtant, durant cette même période, les investisseurs institutionnels ne comptaient que pour 0,2 % des participations privées aux projets d’infrastructure dans ces régions^[2].

La Banque mondiale déclare qu’entre 2018 et 2050, l’Asie et l’Afrique connaîtront la croissance la plus rapide de la population urbaine, mais aussi du taux d’urbanisation de manière générale. Ces prévisions s’expliquent par l’évolution démographique de ces continents, et particulièrement par les mouvements des populations jeunes^[3]. Le financement des infrastructures requis pour répondre à cette demande est d’une ampleur considérable. En 2020, le déficit annuel d’un tel financement a été estimé à entre 67,6 et 107,5 milliards de dollars US en Afrique, et jusqu’à 136 milliards en Asie (Inde non comprise)^[4]. Cela constitue une occasion réelle pour les investisseurs institutionnels, particulièrement si les risques liés à ces investissements peuvent être atténués par la mise en œuvre de structures de financement mixte.

Les projets d’infrastructure offrent aux investisseurs institutionnels tels que les compagnies d’assurances, les fonds de dotation et les régimes de retraite, la perspective attrayante de retours stables et réguliers sur le long terme permettant une gestion efficace du bilan.  Dans les marchés à faibles et moyens revenus en Afrique et en Asie, les garanties de GuarantCo contribuent à atténuer le facteur de risque lié aux investissements. Pour cela, la société s’appuie sur ses solides notations de crédit internationales par Fitch (AA-) et Moody’s (A1) pour renforcer les notations de crédits de véhicules de financement tels que les obligations d’infrastructure et les obligations vertes. Ainsi, en plus de rassurer les investisseurs institutionnels, la société ouvre la voie à de nouvelles sources de financement pour des projets d’infrastructure durable.

En 2019, par exemple, GuarantCo, société de PIDG, a fourni une garantie de 1 150 milliards de đồng (environ 50 millions de dollars US) pour appuyer l’obligation sur 10 ans émise par Ho Chi Minh Infrastructure Investment JSC (CII), la première obligation de ce genre au Vietnam. La garantie à 100 % de GuarantCo a servi de catalyseur pour des investissements apportés par des investisseurs institutionnels nationaux Manuvie, AIA et Generali. Cela a permis à CII, un important promoteur local d’infrastructures, d’accéder à des fonds du secteur privé pour financer la construction des 51 kilomètres de l’autoroute Trung Luong My Thuan. Le projet a pour objectif de réduire la congestion, améliorer la sécurité et promouvoir le développement économique entre Hô Chi Minh- Ville et le Delta du Mékong.

Investir dans les infrastructures par le biais de structures de financement mixte présente également l’occasion pour les investisseurs institutionnels de contribuer de manière concrète à l’objectif global d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2050. Pour les investisseurs institutionnels, cela peut se traduire par la mobilisation d’investissements dans des sources d’énergie vertes et/ou durables, afin de relier les communautés locales au réseau électrique, en exigeant que les investissements soient résilients aux risques physiques du changement climatique dès leur conception. Cela favorisera le développement de centres urbains et systèmes de transports durables fondés sur des chaînes d’approvisionnement écologiques qui permettent de déplacer les personnes et les produits en émettant un minimum de carbone, et de renforcer les flux commerciaux.

L’influence de GuarantCo dans les pays d’Afrique et d’Asie où elle est implantée peut créer des occasions pour les investisseurs d’investir dans les projets d’infrastructure ayant un impact important sur le développement et se conformant aux engagements envers l’objectif de neutralité carbone, ce qui n’aurait pas été possible autrement. La première obligation d’infrastructure du Cambodge, émise en 2022 par Royal Railway, a été souscrite par les investisseurs institutionnels Manuvie, Prudentiel et Cargill, sous le couvert d’une garantie à 100 % de 24 millions de dollars US octroyée par GuarantCo. Le produit de l’obligation, qui a été noté AAA par Ratings Agency (of Cambodia) Plc, servira à financer l’achat de nouveaux trains et la modernisation du réseau ferroviaire du pays. Grâce à cette capacité supplémentaire, Royal Railway sera en mesure de répondre à une demande jusqu’alors non satisfaite en matière de fret et de services publics au Cambodge, avec la possibilité de renforcer les échanges transfrontaliers dans la région. Le transport ferroviaire est également le moyen de transport terrestre le plus écologique. Ainsi, privilégier le chemin de fer pour le transport de fret contribuera également à réduire l’empreinte carbone des activités de ce type dans le pays.

Cette transaction avec Royal Railway s’étant conclue en à peine sept mois, les investisseurs institutionnels avec qui GuarantCo a travaillé ont été en mesure de libérer des fonds très rapidement. L’expertise de GuarantCo dans la structuration de transactions et la gestion de projet a été capitale pour respecter ce délai. D’après notre expérience, les investisseurs institutionnels ont beaucoup d’estime pour les partenaires qui non seulement reconnaissent la nécessité d’agir rapidement, mais qui privilégient les collaborations sur des transactions présentant de solides antécédents en matière de crédit et un rapport risque-récompense approprié.

Les marchés de capitaux qui proposent des environnements porteurs sont également essentiels pour favoriser la participation des investisseurs institutionnels et l’adoption de structures de financement mixte. L’autorité de régulation des marchés de capitaux du Cambodge a elle aussi grandement contribué à la rapidité à laquelle la transaction avec Royal Railway a été effectuée. L’inscription en bourse de l’obligation s’est réalisée au terme d’un processus harmonieux et clair davantage renforcé par la prise de décision rapide de l’autorité de régulation. En revanche, les régimes réglementaires basés sur des processus d’approbation prolongés ou qui introduisent d’importants changements au cadre réglementaire, comme restreindre les activités en matière d’investissement des compagnies d’assurance ou des régimes de retraite, ou changer les cadres tarifaires pour les marchés participants, sans procéder à une large consultation concernant l’impact de tels changements, risquent de créer des environnements restrictifs et nuire à la confiance des investisseurs. Les marchés de capitaux offrent une plateforme essentielle pour attirer les investisseurs institutionnels qui, à leur tout, fourniront les liquidités nécessaires pour combler le déficit en matière d’infrastructure dans les pays à faibles et moyens revenus.  C’est pourquoi il est important pour les autorités de régulation de créer des conditions favorables à l’investissement, afin de débloquer ces sources de financement essentielles.

Les investisseurs institutionnels sont largement sous-représentés dans le paysage du financement des infrastructures dans les pays à faibles et moyens revenus en Asie et en Afrique, malgré les prévisions d’urbanisation et de croissance rapides dans ces régions. Combler le déficit de financement des infrastructures exige de l’ambition et la confiance de la part de toutes les parties concernées, des autorités de régulation qui créent les environnements favorables aux investissements à long terme aux fournisseurs de solutions de crédit tels que GuarantCo, qui peuvent aider à débloquer des liquidités.  Les structures de financement mixte, notamment les garanties de GarantCo, jouent un rôle clé en catalysant la participation des investisseurs dans ces marchés : en proposant des solutions qui atténuent le facteur risque des investissements, elles permettent les investisseurs de saisir des opportunités d’investissement dans les projets d’infrastructure ayant un impact important sur le développement et qui se conforment aux engagements envers l’objectif de neutralité carbone, ce qui autrement n’aurait pas été possible.

^[1] Global Asset Management 2022—20th Edition From Tailwinds to Turbulence (https://web-assets.bcg.com/c8/5a/2f2f5d784302b945ba1f3276abbc/global-asset-management-2022-from-tailwinds-to-turbulence-may-2022.pdf)
^[2] https://ppi.worldbank.org/content/dam/PPI/documents/PPI-2021-Annual-Report.pdf
^[3] https://documents1.worldbank.org/curated/en/260581617988607640/pdf/Demographic-Trends-and-Urbanization.pdf
^[4] Global Infrastructure Hub, https://outlook.gihub.org/