Comment utiliser les subventions pour soutenir les initiatives de financement mixte ?

En tant que société du Private Infrastructure Development Group (PIDG), GuarantCo jouit d’un accès à des subventions fournies par PIDG Technical Assistance (PIDG TA). Ces subventions servent à répondre à un éventail de besoins et appuyer les objectifs de développement de l’entreprise.

GuarantCo agit comme garant contre les risques de crédit liés aux projets d’infrastructure dans les pays à faible revenu en Afrique et en Asie. En plus d’offrir des garanties, GuarantCo et PIDG TA collaborent avec nos clients et nos parties prenantes afin que les subventions contribuent à renforcer les capacités du marché local. Cela implique d’organiser des événements portant sur le renforcement des capacités, d’octroyer des aides pour faire face à la crise de COVID-19, ainsi que de mettre en place des initiatives stratégiques allant au-delà des centres d’intérêt de l’entreprise, tels que ceux mentionnés ci-après.

En garantissant des transactions qui établissent un précédent, GuarantCo vise à réduire le risque perçu au regard du marché. Cela produit alors un « effet de démonstration » qui encourage d’autres acteurs du marché à reproduire nos opérations. GuarantCo cherche également à obtenir ce résultat en adoptant une approche différenciée, c’est-à-dire en appuyant des initiatives qui satisfont à certains éléments de la mission de GuarantCo, mais en tant qu’entreprises commercialement viables et entièrement distinctes.

Comment GuarantCo et PIDG TA utilisent-ils alors les subventions remboursables au titre de l’assistance technique pour aider de telles entreprises à se développer et combler les importantes lacunes fonctionnelles du marché ? GuarantCo apporte son soutien à ce type d’initiatives en fournissant des subventions qui peuvent s’élèvent à 1,5 million de dollars US. Le processus commence lorsque GuarantCo identifie ou prend connaissance d’une lacune du marché pour laquelle il existe une solution potentiellement viable. L’entreprise met ensuite cette solution à l’essai, en interne entre GuarantCo, le PIDG et les acteurs du marché local. Si la solution s’avère viable, GuarantCo cherche alors à obtenir l’approbation pour un investissement de démarrage auprès de PIDG TA.

Les subventions remboursables au titre de l’assistance technique sont des outils polyvalents qui permettent de faire face aux risques découlant de produits, projets ou marchés innovants et non éprouvés. GuarantCo utilise des subventions pour de telles initiatives lorsque le rapport risque-rendement est trop faible pour convaincre le secteur privé d’apporter le capital initial nécessaire, mais que l’analyse de GuarantCo démontre que le projet a un fort potentiel d’être commercialement viable. Le risque de ces subventions s’apparente à celui d’un capital-risque. L’établissement sur un nouveau marché d’une entreprise unique en son genre implique de mettre à l’essai de nouveaux modèles commerciaux et des équipes de direction nouvellement formées, mais aussi de développer une nouvelle marque sur le marché. Il s’agit d’autant de risques qui peuvent compromettre le remboursement de la subvention. D’un autre côté, la réalisation d’un retour sur investissement significatif ne pourrait se produire que si la teneur de l’emprunt était suffisamment longue. Même si l’investissement génère habituellement un rendement suffisamment important pour rembourser le prêt et profiter aux populations locales, ceux-ci sont plafonnés à des niveaux inférieurs à ceux d’un capital-risque afin d’inciter le secteur privé à investir dans les initiatives futures.

Pourquoi le PIDG et GuarantCo appuient-ils des initiatives stratégiques à l’aide de subventions ?

Il convient tout d’abord de souligner que l’histoire du PIDG est étroitement liée à l’utilisation de subventions pour tester de nouveaux concepts d’investissements dans les infrastructures. C’est notamment ce qui a mené à la création de GuarantCo. Les sociétés du PIDG ont toutes connu des débuts modestes, attirant des investissements plus conséquents une fois qu’elles ont démontré leur capacité à créer de la valeur. Tout a commencé par un financement de démarrage suivi d’une période de mises à l’essai et de mise au point du concept.

Aujourd’hui, à l’aube du 19e anniversaire de la création de PIDG, nous assistons à une évolution intéressante, alors que le PIDG applique cette même philosophie pour aider à créer d’autres promoteurs sur les marchés dans lesquels le groupe opère. Il peut arriver qu’une société du PIDG rencontre une lacune qu’elle n’est pas en mesure de combler directement. Mais en soutenant la création d’une entreprise qui a cette capacité, le PIDG peut viser un impact important sur le développement pour des capitaux initiaux relativement faibles.

Cette pratique n’est pourtant possible que s’il existe une opportunité commerciale qui y est directement liée. Le processus en est d’autant plus renforcé par la discipline et le défi interne qui en découlent. Les bénéficiaires doivent se conformer à toutes les garanties requises que le PIDG appliquerait à une transaction commerciale à grande échelle. Chaque initiative doit également être étayée de raisons commerciales claires. Les marchés dans lesquels opère le PIDG présentent de nombreux problèmes à résoudre, mais les sociétés du PIDG¹ ne peuvent s’engager dans un projet que si elles peuvent jouer un rôle commercial dans leur résolution.

Exemple : InfraCredit Nigeria

InfraCredit Nigeria, qui a fait l’objet d’un article dans une récente édition du bulletin Hybridation du savoir, est un jalon décisif dans l’histoire de GuarantCo. En effet, il s’agit de la première fois que la société a utilisé une subvention de PIDG TA pour financer une initiative stratégique consistant à établir une nouvelle entité externe. InfraCredit était une solution audacieuse au défi à relever, la société faisant face à un marché en pleine évolution offrant de grandes opportunités d’échanges répétés, mais dépourvu d’acteurs prêts à s’engager et jouer leur rôle.

Une fois les études de faisabilité achevées, GuarantCo s’est associé à PIDG TA pour fournir une subvention remboursable de 0,9 million de dollars US afin de cofinancer les frais d’établissement d’InfraCredit. Cela consistait à bâtir à partir de zéro une entreprise locale indépendante sur le modèle de GuarantCo, financée par des capitaux nigérians, gérée par un PDG et un personnel provenant du Nigeria, et dont l’intégralité de la capacité serait consacrée aux obligations d’infrastructure en nairas.

En plus de fournir une subvention pour appuyer la création d’InfraCredit, GuarantCo a également participé au processus de recrutement et de formation des membres clés du personnel. La participation du PDG intérimaire dès le début du processus a été un élément clé du succès d’InfraCredit. Chinua Azubike, qui reste à ce jour PDG d’InfraCredit, a collaboré avec GuarantCo dès les phases initiales du projet afin d’approfondir sa connaissance de l’entreprise et a activement participé à son développement. La NSIA et l’AFC ont investi dans l’équipe de direction d’InfraCredit, son modèle commercial et le soutien institutionnel du PIDG, ses propriétaires, ainsi que Cardano Development dans son rôle de gestionnaire de fonds de GuarantCo.

La possibilité d’investissements subséquents pour GuarantCo s’est présentée sous la forme d’une facilité de capital exigible fournie à InfraCredit. Le montant utilisé en vertu de la subvention a été intégralement remboursé à PIDG TA grâce à un retour sur le capital de démarrage. Des investissements ultérieurs du PIDG ont également suivi sous la forme de placements en actions s’élevant à 27 millions de dollars US par InfraCo Africa, une autre société du PIDG.

Exemple : Acre Impact Capital

Un autre exemple, plus récent, est celui d’Acre Impact Capital. Plutôt que de reproduire la solution de GuarantCo, cette initiative visait à combler une autre lacune du marché. Dans ce cas, il s’agissait de créer un fonds permettant d’accorder des prêts à des projets d’infrastructure plus modestes, mais à fort impact, sans garanties de crédit, pour des emprunts complétés par les agences de crédit export (ECA).

Bien que cette lacune du marché soit relativement bien connue des entités impliquées dans le marché des ECA, le PIDG n’a jusqu’à présent jamais impliqué d’ECA dans ses transactions. Le soutien apporté à Acre Impact Capital constitue ainsi une nouvelle piste potentielle pour la recherche de transactions. GuarantCo a collaboré avec PIDG Technical Assistance pour accorder des prêts complétés par le Programme de solutions de financement innovantes de la Fondation Rockefeller afin de couvrir les frais d’établissement du nouveau fond et de son gestionnaire. Cette transaction a été conclue en avril 2021.

Une structure de subvention remboursable comme financement de démarrage

es exemples ci-dessus illustrent l’utilisation de subventions en tant qu’emprunts pour financer l’établissement d’une nouvelle entreprise. Si cette nouvelle entreprise s’avère une réussite, les fonds doivent générer un rendement suffisamment important pour rembourser le prêt et profiter aux populations locales. L’entité bénéficiaire est donc une entreprise sans recettes, licences ou contrats existants générateurs des revenus, mais dont l’équipe de développement et le modèle commercial sont clairement établis.

Une fois qu’un plan de développement a été élaboré, qu’une équipe de direction est en place et qu’un générateur de revenus est en vue, les équipes de direction et de développement peuvent alors lever des capitaux de plus grande valeur pour amener cette entité à l’échelle commerciale. C’est cette levée de capitaux commerciaux qui génère les fonds nécessaires à rembourser le prêt ou la « subvention remboursable ».

¹ PIDG Technical Assistance, DevCo, InfraCo Africa, InfraCo Asia, The Emerging Africa Infrastructure Fund (EAIF) and GuarantCo