Mobiliser le capital privé pour l’infrastructure essentielle de l’Inde

L’Inde suit aujourd’hui une trajectoire ambitieuse, portée par une croissance soutenue qui l’oriente vers le statut d’économie à revenu élevé. Pour maintenir cette dynamique, le pays doit s’appuyer sur des infrastructures durables, qu’il s’agisse d’énergie verte, de mobilité électrique, d’agriculture ou d’infrastructures sociales, afin de consolider son positionnement comme marché performant, compétitif et attractif pour les investisseurs.

Financer à grande échelle la modernisation de ces infrastructures, en cohérence avec la stratégie nationale, représente un défi considérable. Les capacités du système bancaire traditionnel ne suffiront pas. Le secteur privé aura un rôle déterminant à jouer. Les contraintes réglementaires et la perception d’un niveau de risque jugé trop élevé font que le marché des titres à revenus fixes du pays, qui dépasse les 3 000 milliards USD, reste dominé par les titres d’État et les grandes entreprises, qui représentent ensemble plus de 95 %. Ce segment continue ainsi d’attirer une attention limitée de la part des investisseurs. Ces obstacles doivent être levés pour permettre aux entreprises de taille intermédiaire et aux obligations de projets d’accéder aux marchés de capitaux institutionnels afin de financer des initiatives d’infrastructure essentielles.

Les solutions de rehaussement de crédit permettent d’atténuer le risque et d’offrir des options d’emprunt à long terme, à des conditions compétitives, aux opérateurs de petite et moyenne taille nécessaires pour combler le déficit de financement des infrastructures. Elles sont d’autant plus essentielles que ces entreprises ont souvent du mal à accéder à une dette durable et abordable auprès des banques traditionnelles.

Depuis plus de vingt ans, GuarantCo, membre du Private Infrastructure Development Group (PIDG), fournit des garanties qui renforcent la solvabilité et la notation de crédit des emprunteurs et des projets, afin de mobiliser le capital du secteur privé en faveur des infrastructures en Asie et en Afrique. Forte de ses notations de crédit internationales A1 (Moody’s) et AA- (Fitch), GuarantCo propose des garanties comprises entre 15 et 50 millions USD^[1] en équivalent monnaie locale, pour une durée maximale de vingt ans. Ses solutions de crédit innovantes répondent aux standards internationaux les plus exigeants en matière de santé, de sécurité, d’environnement et de critères sociaux et s’alignent sur les Objectifs de développement durable des Nations unies, ce qui renforce l’attrait des transactions pour les investisseurs soumis à des allocations ESG.

GuarantCo a déjà mobilisé des financements bancaires en Inde en faveur de l’écosystème de mobilité électrique, de solutions agricoles durables, de la sécurité alimentaire et du financement climatique. En 2025, GuarantCo a orienté ses efforts vers le développement des marchés locaux de capitaux d’emprunt.

Comme dans de nombreux marchés d’Asie et d’Afrique où GuarantCo a démontré un impact concret, cette approche s’est vérifiée en Inde en septembre 2025, avec l’émission de la première obligation verte du pays bénéficiant d’un rehaussement de crédit externe, portée par l’entreprise de taille intermédiaire KPI Green Energy pour étendre ses projets solaires et éoliens dans le Gujarat. Soutenues par une garantie partielle de GuarantCo permettant une amélioration de la notation de A à AA+ (CE) par CRISIL et ICRA, les obligations ont attiré des investisseurs locaux de long terme, notamment des fonds d’infrastructure, des fonds de crédit, des fonds communs de placement et des compagnies d’assurance.

Quelques semaines plus tard, une deuxième émission d’obligations vertes rehaussée par crédit a été lancée, portée cette fois par Muthoot Capital, l’une des principales institutions financières non bancaires cotées en Inde. Les fonds issus de cette obligation seront prêtés aux consommateurs, en particulier dans les zones rurales, pour l’acquisition de deux-roues électriques, soutenant ainsi l’expansion de l’écosystème des véhicules électriques au-delà des grandes villes indiennes.

La garantie de GuarantCo a permis une amélioration de trois crans de la notation de la première obligation verte de Muthoot, relevée à AA+ (CE) par CRISIL, principale agence de notation du pays. Cette opération aidera Muthoot à diversifier ses sources de financement au-delà des banques commerciales en attirant des investisseurs institutionnels, y compris potentiellement des fonds de retraite nationaux. Elle permettra également à l’entreprise d’accéder à une liquidité de plus longue maturité.

Nous considérons ces transactions emblématiques comme un tournant pour l’industrie, établissant un nouveau standard pour la finance verte en Inde. Ces opérations, facilement réplicables, ouvrent la voie aux entreprises qui souhaitent accéder à des capitaux d’emprunt à long terme grâce à des structures de rehaussement de crédit innovantes. Elles témoignent également d’une évolution majeure du sentiment des investisseurs, avec des marchés locaux qui montrent un intérêt croissant pour des investissements responsables et orientés vers l’impact.

En novembre 2025, le PIDG, en partenariat avec le National Stock Exchange (NSE) India et NSE IX, a organisé un Forum d’experts du secteur à Mumbai. L’événement a réuni d’importants investisseurs institutionnels locaux, ainsi que des acteurs reconnus du secteur et de l’écosystème décisionnel, afin de saisir cette dynamique et d’explorer les leviers permettant d’accroître l’échelle des marchés de capitaux d’emprunt en Inde pour financer des infrastructures durables. En prenant les opérations KPI Green Energy et Muthoot Capital comme études de cas, l’objectif était d’inspirer et de mobiliser le marché autour de l’utilisation des solutions de rehaussement de crédit, tout en levant les obstacles réglementaires et juridiques perçus.

Nous espérons que cet événement ne se traduira pas seulement par une reconnaissance du chemin parcouru, mais aussi par un sentiment d’urgence et de possibilités quant à ce qu’il reste à accomplir.

Nous sommes un partenaire engagé sur le long terme, déterminé à soutenir le développement de ce marché et à veiller à ce que la dynamique du rehaussement de crédit en Inde continue de s’accélérer, pour que ses bénéfices se diffusent largement à travers l’économie et la société.

^[1] (Pour certaines opérations, GuarantCo peut proposer une garantie supérieure à 50 millions USD.